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邦達(dá)亞洲：美決議讓金價陷入震蕩

時間:2021-08-02 14:53:00 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

周六（7月31日），上海黃金T+D上漲0.74%報收于377.86元/克；白銀T+D下跌0.65%報收于5211元/公斤。黃金價格小幅上漲，主要是由于對疫情的擔(dān)憂，這刺激了風(fēng)險厭惡情緒。然而，在美聯(lián)儲（Federal Reserve）當(dāng)晚做出決定之前，投資者仍保持謹(jǐn)慎。投資者正在等待美聯(lián)儲會議關(guān)于政策削減計劃的線索，以及對Delta新冠病毒威脅的任何看法。

上海黃金交易所2021年7月31日交易行情，黃金T+D成交量36.576噸；

黃金T+D收盤上漲0.74%至377.86元/克，成交量36.576噸，成交金額138億1289萬7080元，交收方向“空支付給多”，交收量4.818噸；

迷你金T+D收盤上漲0.73%至378.03元/克，成交量5.3344噸，成交金額20億1504萬654元，交收方向“多支付給空”，交收量11.552噸；

白銀T+D收盤下跌0.65%至5211元/千克，成交量4907.614噸，成交金額255億4018萬8364元，交收方向“多支付給空”，交收量219.150噸

由于疫苗接種進(jìn)展緩慢和delta突變病毒株的迅速傳播，自7月以來，該流行病在美國出現(xiàn)反彈。目前，美國疫情已恢復(fù)到日均約6萬例的水平，創(chuàng)今年4月以來新高。其中，由delta變異株引起的新感染病例比例高達(dá)80%。美國疾病控制和預(yù)防中心（CDC）在當(dāng)?shù)貢r間7月27日宣布，將恢復(fù)在室內(nèi)公共場所佩戴口罩的要求，無論其是否已完全接種疫苗。隨著疫情在美國的反彈，拜登周二還表示，他正在考慮迫使聯(lián)邦政府工作人員接種疫苗，并建議一些美國人服用第三劑增強(qiáng)劑。

今年5月，由于美國確診病例數(shù)量持續(xù)大幅下降，CDC當(dāng)時發(fā)布的“口罩令”相對寬松，即完成疫苗接種的人不需要在室內(nèi)外佩戴口罩，因為疫苗可以起到足夠的保護(hù)作用。然而，CDC仍然建議在公共交通和擁擠的室內(nèi)場所佩戴口罩。這是因為當(dāng)時美國確診病例數(shù)量持續(xù)下降，而Delta尚未成為美國主要的傳播病毒。后來，專家報告說，Delta變異株的感染率是原始新冠病毒-19的1000倍。

此外，美國新冠疫苗的接種率在4月份達(dá)到高峰后顯著放緩。CDC的數(shù)據(jù)顯示，美國只有一半的人完成了兩劑疫苗接種，30個州至少有一半的美國人沒有完成疫苗接種。最近，美國近90%的新確診病例、住院病例和死亡等核心指標(biāo)再次反彈。在接種率低的地區(qū)，疫情反彈更為嚴(yán)重。疾病預(yù)防控制中心主任沃倫斯基說，絕大多數(shù)感染者是未接種疫苗的人，但接種疫苗的人也會出現(xiàn)突破性感染，通常會導(dǎo)致輕微疾病。

與以前的毒株相比，感染后接種人的病毒載量較低，不太可能在大范圍內(nèi)傳播給他人，但感染后突變株delta的病毒載量與未接種人沒有區(qū)別。還值得一提的是，一些衛(wèi)生官員對疾病預(yù)防控制中心發(fā)布的新“口罩令”感到擔(dān)憂：重新要求接種疫苗的人戴口罩可能會進(jìn)一步降低接種疫苗猶豫不決群體的接種率。

在《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，國際貨幣基金組織將美國今年和明年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測分別提高了0.6和1.4個百分點，達(dá)到7%和4.9%。報告認(rèn)為，拜登政府推動的大規(guī)�；A(chǔ)設(shè)施投資計劃和社會保障體系的強(qiáng)化有望進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟(jì)增長，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對貿(mào)易伙伴具有積極的溢出效應(yīng)。

周四，美國將公布一系列重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如第二季度實際GDP的初始年化季度環(huán)比值和第二季度核心PCE價格指數(shù)的初始年環(huán)比值。彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，美國第二季度GDP將以每年8.5%的速度增長，今年和明年的平均增長率將分別接近7%和4%~5%。個人消費支出數(shù)據(jù)將再次顯示通脹上升。此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測，2021年美國經(jīng)濟(jì)增長率可能在春季達(dá)到峰值。盡管今年剩余時間乃至2022年的增長仍然強(qiáng)勁，但增長速度將大幅放緩。

這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，企業(yè)越來越多地重新啟動、疫苗接種率上升以及美國政府的流行病援助等因素的相互作用，導(dǎo)致今年春季美國消費者支出大幅增加，并成為美國經(jīng)濟(jì)的頭號增長引擎。然而，目前，這種爆炸性的經(jīng)濟(jì)增長勢頭已經(jīng)開始減弱。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美國經(jīng)濟(jì)在未來一年將繼續(xù)穩(wěn)步增長，主要受就業(yè)進(jìn)展、累積儲蓄釋放和持續(xù)金融支持的推動。從長期來看，他們預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將逐漸降溫，最終進(jìn)入一個更穩(wěn)定的后流行病時代。

美國銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將今年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從之前的7%下調(diào)至6.5%。高盛還下調(diào)了今年下半年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，將第三季度和第四季度的經(jīng)濟(jì)增長率分別下調(diào)1個百分點至8.5%和5.0%。高盛（Goldman Sachs）還將美國失業(yè)率從4.2%提高到2021年底的4.4%。瑞穗國際（Mizuho international）多資產(chǎn)戰(zhàn)略主管彼得·查特韋爾（Peter chatwell）表示：隨著復(fù)蘇變得更加成熟和廣泛，通脹壓力也在增加，我們正處于美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的狀態(tài)。

此外，美國的債務(wù)問題再次出現(xiàn)。8月1日，美國債務(wù)上限將再次生效。在新的債務(wù)上限法案通過之前，財政部將無法發(fā)行新債券，只能使用TGA賬戶余額和“非常規(guī)措施”提供的8320億美元來償還政府支出和舊債券。如果債務(wù)上限問題在未來2-3個月內(nèi)得不到解決，美國政府將面臨技術(shù)違約風(fēng)險。

盡管最近公布的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，但市場出于對未來增長放緩的擔(dān)憂，打壓了對美聯(lián)儲加息和大幅降息政策的預(yù)期。美聯(lián)儲預(yù)計在今年年底將加息25個基點，市場預(yù)計在2023年前將首次加息推遲約一周。根據(jù)點陣圖，美聯(lián)儲官員6月份的中值預(yù)測是在2023年底前兩次加息。

交易員用來押注未來幾個月利率趨勢的歐洲美元期貨價格也表明，交易員目前預(yù)計，到2026年12月，美國利率將僅上升至1.46%，比4月和5月2.32%的預(yù)期低整整一個百分點。當(dāng)時，強(qiáng)大的通脹壓力曾讓基金經(jīng)理們?yōu)槊缆?lián)儲可能的激進(jìn)反應(yīng)做好準(zhǔn)備。

花旗集團(tuán)（Citigroup）策略師威廉姆斯（Williams）表示，目前市場發(fā)出的信息是，我們確認(rèn)新一輪加息周期即將開始，但我們不認(rèn)為這將是一個完全開放的加息周期，通脹持續(xù)時間不足以支持美聯(lián)儲的全面加息。市場關(guān)注的另一個焦點是美聯(lián)儲如何減少其債券購買計劃。6月，美聯(lián)儲決策者開始討論何時開始減少每月1200億美元國債和抵押貸款支持證券的購買。

獨立顧問聯(lián)盟（independent advisor alliance）首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris zaccarelli）表示，市場肯定會被美聯(lián)儲關(guān)于減少債券購買計劃的聲明所擾亂。美聯(lián)儲政策聲明中關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表的任何描述都將得到仔細(xì)審查。美聯(lián)儲主席鮑威爾可能會建議，盡管關(guān)于減少債券購買的討論已經(jīng)開始，但官員們?nèi)孕枰獣r間就他們將采取的行動達(dá)成共識，預(yù)計決策者會強(qiáng)調(diào)，迅速蔓延的Delta變異病毒將帶來風(fēng)險，破壞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。目前，市場對美聯(lián)儲緊縮寬松政策預(yù)期的推遲也反映在許多資產(chǎn)的表現(xiàn)上。

美國長期國債的收益率一直在下降。10年期美國債券收益率上周跌至1.13%，為2月份以來的最低水平。在本周的第一個交易日，剔除通脹因素的10年期美國債券實際收益率下降6個基點，至-1.269%。與此同時，美國債券市場的波動性也大幅上升，ice美國銀行移動指數(shù)最近攀升至近四個月的高點。

對一些基金經(jīng)理來說，美國債券收益率的下降證實了債券市場將在經(jīng)濟(jì)增長中下滑。因此，BMO capital markets策略師伊恩·林根（Ian lyngen）認(rèn)為，美聯(lián)儲將在本周的會議上比在6月的會議上更加“鴿派”。但他也認(rèn)為，“由delta突變病毒代表的全球不利因素尚未發(fā)酵到美聯(lián)儲需要重新考慮是否實施量化削減的程度”。

上周四，即7月23日，當(dāng)國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會發(fā)布關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)政策年度評估的完整報告時，同時確認(rèn)美國在應(yīng)對疫情和支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面“非常有效”，它還提醒美聯(lián)儲在傳達(dá)取消寬松貨幣政策的計劃時要格外小心。

國際貨幣基金組織擔(dān)心，美聯(lián)儲必須謹(jǐn)慎傳達(dá)其想法，以確保貨幣寬松和資產(chǎn)購買計劃的最終退出是有序和透明的。在新興市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時刻，美國加息可能會引發(fā)這些經(jīng)濟(jì)體的資本外流。

國際貨幣基金組織強(qiáng)調(diào)，管理這一轉(zhuǎn)變——從確保貨幣政策將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持，到為最終減少資產(chǎn)購買規(guī)模和退出量做準(zhǔn)備——需要美聯(lián)儲在緊張的時間線下靈活溝通，以避免市場誤解，市場價格波動和/或財務(wù)狀況的無理緊縮。

美聯(lián)儲（Federal Reserve）在7月中旬發(fā)布的一本米色書中，對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的描述已從先前的溫和復(fù)蘇轉(zhuǎn)變?yōu)闇睾偷綇?qiáng)勁，但高盛卻扮演了相反的角色。在最近的研究報告中，世行預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)增長將在2022年下半年回落到1.5~2%的趨勢水平。

在美聯(lián)儲7月中旬發(fā)布的“褐皮書”中，對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的描述已從先前的“溫和復(fù)蘇”變?yōu)?ldquo;溫和到強(qiáng)勁”，但高盛卻扮演了相反的角色。在最近的研究報告中，世行認(rèn)為，隨著服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的減速，美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計將在2022年大幅放緩。

該行在研究報告中預(yù)測，2022年下半年美國經(jīng)濟(jì)增長將回落至1.5~2%的趨勢水平，而今年第三季度和第四季度的增長預(yù)測分別下降1個百分點至8.5%和5%，年度GDP預(yù)測保持在6.6%不變。此外，該行還將失業(yè)率預(yù)測從4.2%提高到今年年底的4.4%。高盛（Goldman Sachs）經(jīng)濟(jì)學(xué)家揚(yáng)·哈齊烏斯（Jan Hatzius）在報告中表示：幾個月前，我們的GDP增長預(yù)測遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，但現(xiàn)在我們預(yù)測未來一年半經(jīng)濟(jì)將放緩，這與市場預(yù)期不同。

報告發(fā)布后，財經(jīng)博客zerohedge認(rèn)為，高盛對經(jīng)濟(jì)態(tài)度的急劇轉(zhuǎn)變有兩個主要原因：

其一、服務(wù)業(yè)的反彈沒有銀行預(yù)期的那么多，新確診病例數(shù)量的增加也意味著復(fù)蘇勢頭將顯著放緩。Zerohedge認(rèn)為，服務(wù)業(yè)的全面復(fù)蘇需要徹底克服對病毒的恐懼，恢復(fù)正常的辦公室工作�，F(xiàn)在看來，達(dá)到這兩點的時間可能比世行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的要長。

其二、重返辦公室“特別令人失望”。Zerohedge引用高盛報告中的數(shù)據(jù)指出，目前，美國主要城市辦公室的員工人數(shù)僅為疫情前的三分之一，此前的調(diào)查還顯示，員工和雇主仍然比疫情前更渴望在家工作。高盛（Goldman Sachs）在報告中認(rèn)為，遠(yuǎn)程工作的增加意味著與辦公室密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會推遲，這也意味著人們在服務(wù)方面的支出將在短期內(nèi)減少。

應(yīng)該指出的是，高盛并不是唯一一家對經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)出警告的公司。德意志銀行（Deutsche Bank）分析師喬治·薩拉維洛斯（George saravelos）此前警告稱，目前美國的疫苗接種率接近停滯，通脹持續(xù)上升導(dǎo)致消費需求停滯，這可能使市場預(yù)期的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)反彈無法實現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)最終可能以非常低的速度復(fù)蘇。

法國興業(yè)銀行（Societe Generale）亞洲股票策略主管弗蘭克·本齊姆拉（Frank benzimra）表示，目前，經(jīng)濟(jì)增長高峰已成為市場關(guān)注的一個因素�？紤]到全球央行最近一系列收緊貨幣政策的行動，這可能會鼓勵投資者減少風(fēng)險資產(chǎn)的配置。

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