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　　一方面目前市場情緒稍有緩和，投資者靜待本周歐盟峰會，另一方面是受到非美連創(chuàng)新低后空頭回補(bǔ)所致非美貨幣獲得揣息的機(jī)會。。

　　5月19日八國集團(tuán)(G8)峰會使人們對希臘債務(wù)危機(jī)可能被化解燃起一些溫和期待，進(jìn)而投資者轉(zhuǎn)回風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)。同時(shí)中國官方表示將提升穩(wěn)增長的地位，也提振了市場人氣。美國股市周一錄得近六個(gè)月最大單周跌幅后反彈，也令非美獲得提振。

　　歐債危機(jī)下共同債券重現(xiàn)江湖

　　目前市場正在尋找新的熱點(diǎn)，而恰巧此時(shí)沉寂已久的共同債券再次被法國新總統(tǒng)奧朗德搬上臺面，重現(xiàn)江湖。

　　歐洲理事會主席范龍將于5月23日召集歐盟各國領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾舉行非正式會議，討論經(jīng)濟(jì)增長等事宜，該會議將為6月歐盟峰會的決議鋪平道路。法國總統(tǒng)奧朗德及歐元區(qū)其他一些領(lǐng)導(dǎo)人都希望在此次會議上重新建議考慮引進(jìn)“歐元區(qū)共同債券”解決歐債危機(jī)。

　　所謂共同債券是由歐元區(qū)聯(lián)合發(fā)行并擔(dān)保的債券，其債權(quán)人并非歐元區(qū)某個(gè)主權(quán)國家，這一提議在過去兩年中反復(fù)被提出，但都遭到了德國的反對。作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，如該類債券推出，那么德國或終將成為大部分該類債券的擔(dān)保者。

　　而希臘及西班牙等國局勢使歐債危機(jī)重現(xiàn)猙獰，隨著擔(dān)憂逐漸升級，有關(guān)共同債券的爭議又再度浮現(xiàn)。歐盟委員會于去年11月公開了一份歐元區(qū)共同債務(wù)的可行性研究報(bào)告，并對這一提議表示支持。但委員會仍指出這一政策推出與否將取決于歐元區(qū)各國是否同意。

　　歐盟委員會發(fā)言人塔爾迪奧5月21日表示，暫時(shí)還不具備發(fā)行某種形式歐元區(qū)共同債券的條件。為歐元區(qū)共同債券掃清道路所需要的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)治理工作仍在進(jìn)行中。歐元區(qū)財(cái)政協(xié)定的推出以及相關(guān)法案的通過可以讓布魯塞爾更好地監(jiān)督預(yù)算政策，也是為歐元區(qū)共同債券創(chuàng)造正確條件的關(guān)鍵步驟。未獲悉任何討論歐洲穩(wěn)定機(jī)制直接向銀行放貸的計(jì)劃。

　　避險(xiǎn)情緒略有緩解 美元震蕩回落

　　周一紐約時(shí)段，美元指數(shù)震蕩回落，最低至80.90一線。因歐美官方層面對希臘留在歐元區(qū)內(nèi)的態(tài)度明確，暫緩歐債緊張局勢，避險(xiǎn)情緒略有緩解，令美元指數(shù)支撐因素減弱。美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特表示，需要采取慎重措施促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長，目前的環(huán)境尚無理由啟動(dòng)進(jìn)一步的國債購買，但是也不應(yīng)將第三輪量化寬松(QE3)排除在外。

　　美國芝加哥聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月芝加哥聯(lián)儲全國活動(dòng)指數(shù)升至+0.11。但同時(shí)，由于3月活動(dòng)指數(shù)從-0.29修正為-0.44，使更具代表意義的2-4月3個(gè)月均值自去年11月以來首度呈現(xiàn)負(fù)值。

　　受歐債危機(jī)影響，最近美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多表現(xiàn)低迷，令市場預(yù)測美聯(lián)儲可能會在扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束后祭出QE3，這是美指面臨的一大下行壓力。

　　我們認(rèn)為：未來美國面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于歐洲主權(quán)債務(wù)和銀行業(yè)問題所導(dǎo)致的國際金融市場動(dòng)蕩會給歐洲和美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都帶來下行風(fēng)險(xiǎn)；以及美國財(cái)政政策收縮幅度可能會超出預(yù)期，而且財(cái)政政策不確定性可能會導(dǎo)致企業(yè)部門推遲雇傭和投資。不過，今年以來美國出口仍然支撐著經(jīng)濟(jì)增長、目前為止并沒有因?yàn)闅W元區(qū)動(dòng)蕩和亞洲增長放緩而受累；其次，更重要的是，當(dāng)前的國債供給不夠，因此如果美聯(lián)儲在6月底推出QE3，那么倘若后續(xù)歐元區(qū)形勢進(jìn)一步惡化、沖擊全球銀行體系，美聯(lián)儲將無力作出應(yīng)對。即使是“扭曲”操作也面臨著美聯(lián)儲短期國債頭寸較少的限制。

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