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前言：

美聯儲于北京時間12月19日凌晨宣布正式啟動QE退出進程后，天通銀于12月19日當天走出暴跌行情，并于12月20日最低探至3761低點。由于美聯儲啟動QE退出進程的時間點略早于市場預期的明年一月或三月。美聯儲的突然襲擊，令多頭陣營瞬間大亂，市場看空聲音一片。從基本面情況看，利空消息一浪高過一浪：美聯儲剛剛啟動QE退出，標普就在12月20日宣布下調歐盟主權信用評級，將對歐盟(EU)的主權信用評級從原先最高的AAA調降至AA+，展望為穩定，暗示歐盟各國的信用可靠性進一步下降。而國際知名的巴克萊資本預測，美元將開啟長達數年的牛市。作為主導貴金屬市場的核心要素，美國經濟數據依然非常強勁，美國11月核心個人消費支出物價指數月率增長0.1%，符合預期。那么，廣大投資者應如何看待當前基本面的重大利空形勢呢？國發貴金屬研究團隊認為，暫且不論國際投行長線看空貴金屬的觀點是否科學，但其結論對廣大普通投資者參考意義不大，特別是對中短線投資者基本無意義。我們認為，種種跡象顯示，白銀很可能迎來一波可觀的“年關”反彈行情。

主導中短線投資的重要觀測基準就是行情技術走勢

就中短線走勢而言，基本面與技術面背離的例子簡直是數不勝數。今年6月底，當美聯儲暗示最快將于9月份會議啟動QE退出后，天通銀反而于6月28日創下3620低點后振蕩走高，6月28日當天收出一根日漲幅高達5.95%的巨陽線，隨后便圍繞3900一線展開寬幅振蕩，上下振蕩區間大約在180點左右，7月5日天通銀最低探至3718，而7月22日最高漲至4090，此后又于8月7日最低探至3804相對低點。而從8月8日之后直至8月底，天通銀展開了一波漲幅超過1000點的單邊上漲行情，堪稱中級反彈，8月28日，天通銀日內創下4977高點，離5000點大關僅咫尺之隔！前面講的是基本面與行情走勢背景的“重量級”案例，而這方面的“輕量級”案例就更多了。北京時間10月17日中午，當美國國會兩黨就聯邦政府財政預算案達成協議后，天通銀非沒有因利空而下跌，反而于北京時間10月17日15時至16時，一小時內暴漲約200點，從4169漲至4375！

當前的形勢與8月初大反彈之前頗為相似

美聯儲啟動QE是基本面領域一次標志性事件，然而，越是這種標志性事件，市場走勢越可能出乎大多數的意料之處，而那些所謂的權威分析機構預測“失誤”的概率反而更大。《華爾街日報》最近指出，分析師預測的長期準確率甚至不如胡猜。國發貴金屬認為，投資者應透過現象看本質，市場永遠是對的，在前述案例中，市場并不是真的與基本面背離，而是與我們大眾所看到基本面“表象”背景，而實際上市場所反映的恰恰是“真實的基本面”。當前，盡管美聯儲宣布正式啟動QE退出，但美國經濟復蘇勢頭真的就非常強勁嗎？美國媒體的一份權威調查顯示，有近2/3的美國公眾根本沒有感受到美國經濟在復蘇！在這種情況下，伯南克北京時間12月19日凌晨表示，將視美國經濟后續形勢隨時調整QE退出政策，很可能是一句“真心話”而非戲言。

結束語：白銀“年關”反彈行情的啟動近在咫尺

從技術面走勢看，12月23日—12月27日當周，天通銀5周均線實現上行，這是10月30日創下4558小反彈高點以來的首次，也是8月28日4977大反彈高點以來的第二次。雖然12月30日早盤，天通銀從3950附近一路下跌，并擊穿3900關口，但并不能立即得出天通銀將下探前期低點3620的結論，12月30日是當周交易的首日，離當周結束還有數個交易日，其間變數非常之大，而且在3620低點被下探之前還有3725低點。總之，白銀“年關”反彈行情的啟動已是近在咫尺。

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