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美聯(lián)儲(chǔ)掌控QE進(jìn)程的戰(zhàn)略意圖初獲成功

時(shí)間:2013-11-26 14:26:58 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

前言：

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)這一“人類歷史最大對(duì)沖基金”而言，QE是其“翻手為云，覆手為雨”的貨幣政策工具。在自認(rèn)為已經(jīng)度過金融危機(jī)難關(guān)后，美聯(lián)儲(chǔ)迫使需要通過退出QE來打造強(qiáng)勢(shì)美元，進(jìn)而服務(wù)于美國(guó)的全球霸權(quán)戰(zhàn)略。然而，為了打掉市場(chǎng)各方臆斷其政策走向的企圖，今年二季度以來伯南克和美聯(lián)儲(chǔ)在QE退出時(shí)間問題上反反復(fù)復(fù)，可謂“說了不算，算了不說”，讓各路市場(chǎng)投機(jī)勢(shì)力吃盡了苦頭。正是通過這種“聲東擊西”戰(zhàn)術(shù)，讓市場(chǎng)恢復(fù)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的敬畏。在美聯(lián)儲(chǔ)11月20日公布10月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要后，盡管美聯(lián)儲(chǔ)更加接近縮QE，且很有可能是在2014年第一季度，但目前短期利率期貨卻強(qiáng)勁走高，把美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間的預(yù)期推遲到2015年的更晚時(shí)段。這說明，市場(chǎng)終于領(lǐng)會(huì)了美聯(lián)儲(chǔ)的用意，即縮減量化寬松措施(QE)規(guī)模并不等于要收緊貨幣政策。可以說，美聯(lián)儲(chǔ)掌控QE進(jìn)程的戰(zhàn)略意圖初獲成功。

市場(chǎng)確信縮減QE≠收緊政策

有跡象顯示，目前市場(chǎng)似乎終于領(lǐng)會(huì)了美聯(lián)儲(chǔ)的用意，即縮減量化寬松措施(QE)規(guī)模并不等于要收緊貨幣政策。在美聯(lián)儲(chǔ)表明退出QE進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的情況下，目前短期利率期貨卻強(qiáng)勁走高，把美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間的預(yù)期推遲到2015年的更晚時(shí)段。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所(CME)美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨的交易情況，交易商當(dāng)前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)至少要到2015年7月才可能提高短期借貸成本。這個(gè)轉(zhuǎn)變對(duì)美國(guó)決策者來說是個(gè)好消息。他們最大的擔(dān)憂是，一旦美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債計(jì)劃，市場(chǎng)很快以推高短期借款利率做出回應(yīng)，這個(gè)過程會(huì)快得令經(jīng)濟(jì)難以平穩(wěn)吸收，從而威脅到仍然脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。實(shí)際上，這個(gè)擔(dān)憂也促使美聯(lián)儲(chǔ)在9月決定暫不縮減QE。

美聯(lián)儲(chǔ)的戰(zhàn)略意圖初獲成功

道明證券駐紐約資深分析師Millan Mulraine表示：“有了今年稍早的經(jīng)歷，我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)明白他們必須齊心協(xié)力打破縮減購(gòu)債與收緊政策之間的關(guān)聯(lián)，我他們做到了。”11月20日公布的美聯(lián)儲(chǔ)10月29-30日會(huì)議紀(jì)要暗示，只要經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)考慮在未來的某次會(huì)議上決定縮減購(gòu)債。但這次的市場(chǎng)反應(yīng)表現(xiàn)出更多微妙差別。指標(biāo)10年期國(guó)債價(jià)格下跌，收益率漲至兩個(gè)月高點(diǎn)超過2.8%，但并沒像5月時(shí)那樣帶動(dòng)短期利率一起上漲。實(shí)際上，聯(lián)邦基金期貨價(jià)格上漲，這暗示美聯(lián)儲(chǔ)2015年7月加息的機(jī)率約為50%，較會(huì)議紀(jì)要公布前的約52%下降。

結(jié)束語：最終還是會(huì)出現(xiàn)“QE=收緊政策”

第一紙白銀貴金屬認(rèn)為，就美聯(lián)儲(chǔ)的本意而言，退出QE是為重塑強(qiáng)勢(shì)美元鋪路。當(dāng)然，退出QE本身并不能帶來強(qiáng)勢(shì)美元，還需要加息這類緊縮政策相配合。美聯(lián)儲(chǔ)為了使其退出QE規(guī)劃能從容得以實(shí)施，今年以來反復(fù)與市場(chǎng)玩“捉迷藏”，幾個(gè)回合下來終于讓市場(chǎng)投機(jī)力量重新認(rèn)識(shí)到美國(guó)的超強(qiáng)實(shí)力，不敢輕易臆斷美聯(lián)儲(chǔ)的政策意圖。在這種背景下，QE退出的成本顯著降低了。可以預(yù)想，一旦美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為大局已定，便會(huì)重提“QE=收緊政策”之說，強(qiáng)勢(shì)美元也將隨之浮出水面。當(dāng)然，那種結(jié)局注定是美國(guó)與世界之間的又一場(chǎng)零和游戲。

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