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10月FOMC會議紀要重點摘要：

FOMC看到了經(jīng)濟存在的“幾個重大風險”

未來數(shù)月，如經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步好轉(zhuǎn)，聯(lián)儲可能縮減QE

FOMC認為經(jīng)濟有下行風險，勞動力市場在萎縮

FOMC認為消費者信心指數(shù)仍然過低

FOMC認為房地產(chǎn)市場的復蘇變緩了

關(guān)于縮減QE的時機

與會者們討論了聯(lián)儲的資產(chǎn)購買計劃。他們普遍認為，勞動力市場的數(shù)據(jù)若如聯(lián)儲預期持續(xù)變好，那么在“未來數(shù)月”內(nèi)，聯(lián)儲仍然預期縮減QE。

與會者們也考慮了這樣的場景：經(jīng)濟數(shù)據(jù)未明顯進一步好轉(zhuǎn)前，何種情形可能是縮減QE的合適時機。

關(guān)于設定簡單準則決定QE投放

與會者們討論了設定簡單準則來自動調(diào)整QE額度的可能性。引入單一變量，如失業(yè)率、就業(yè)人數(shù)等作為標準，自動調(diào)整QE額度。一些與會者對此表示贊同；另一些與會者認為，此政策不太可能可靠地產(chǎn)生預期效果。

于是有與會者提出，可以采取更簡單的方法：明確剩余購債總額或開始縮減QE的具體日程。然而，明確剩余購債總額或具體日程等方法與“資產(chǎn)購買進程不是預先設定的，購債速度取決于美聯(lián)儲的經(jīng)濟展望”的本質(zhì)是違背的。該方法的好處在于，增強了與公眾之間的溝通，有助于市場將聯(lián)儲的購債計劃與聯(lián)邦基金利率和聯(lián)儲的整體貨幣政策區(qū)分開來。

關(guān)于縮減QE的構(gòu)成

聯(lián)儲縮減QE，包括縮減國債和MBS兩種證券。一些與會者表示，同時約等量削減兩類證券的購買速度比較合理，也易于與公眾溝通。另一些與會者認為，削減美國國債的購買速度可以快于削減MBS證券的購買速度，目的是繼續(xù)給房地產(chǎn)部門的復蘇提供支持。還有一位與會者認為，首先削減MBS證券的購買速度，有利于緩解信貸配置的扭曲。

關(guān)于下調(diào)超額存款準備金率（IOER）

與會者討論了聯(lián)儲可以采取的一系列行動，用來向市場表明短期利率將維持在低位，或強調(diào)委員會對聯(lián)邦基金利率的前瞻指引。譬如，大多與會者認為，降低央行支付給銀行的超額存款準備金利率，是未來某一階段可以考慮采取的行動。盡管此舉通常被認為成效較小，但給市場傳達了聯(lián)儲維持低利率的意愿。

關(guān)于公開市場操作

與會者認為，聯(lián)儲通過公開市場操作影響短期利率預期的做法令人擔憂。例如，持久購買短期國債的機制，通過回購協(xié)議提供長期資金支持等。最令人擔憂的是，聯(lián)儲此類公開市場操作會抑制價格發(fā)現(xiàn)機制，屏蔽市場可能提供的有價值的信息。此外，此類公開市場操作很難與公眾溝通，與“經(jīng)濟數(shù)據(jù)到達門檻值后可能提高聯(lián)邦基金利率”傳達的信息相矛盾。眾多與會者認為，公開市場操作值得進一步研究，在一些情況下是能起到作用的。

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