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　周一(12月3日)現(xiàn)貨黃金小幅上漲，因G20峰會(huì)后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)的擔(dān)憂情緒降溫，大宗商品普遍上漲，也帶動(dòng)金價(jià)上漲，短線留意1230整數(shù)關(guān)口附近阻力的突破情況；國(guó)際油價(jià)也大幅上漲，美油一度上漲近6%創(chuàng)一周新高至53.85美元/桶，技術(shù)面和消息面都支持油價(jià)延續(xù)反彈走勢(shì)。

 

  近期宏觀面轉(zhuǎn)向偏利多黃金。一方面美聯(lián)儲(chǔ)官員鴿派講話暗示貨幣政策轉(zhuǎn)向溫和調(diào)整；上周周末全球貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩解，導(dǎo)致資金從美元投資中撤出，這些對(duì)黃金都構(gòu)成利好，推動(dòng)金價(jià)更上一個(gè)臺(tái)階。周一美元指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌，失守97關(guān)口。國(guó)際黃金上漲近10美元，創(chuàng)近一個(gè)月新高。

 

　昨日美聯(lián)儲(chǔ)官員Kaplan和Quarles再度給出鴿派言論，稱我們正在接近中性利率的底部區(qū)間。美國(guó)10年期國(guó)債收益率繼續(xù)下跌至2.98%，跌破3%重要關(guān)口。

 

　不過值得注意的是，在金價(jià)走高之際，衡量投資者情緒的黃金ETF卻逆勢(shì)減倉(cāng)。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉(cāng)周一減少3.53噸，當(dāng)前持倉(cāng)量為758.21噸，創(chuàng)半個(gè)月以來(lái)新低。

 

  美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Kaplan(2020年有投票權(quán))：到2019年中期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將“很可能”會(huì)變得不一樣。希望保持耐心，觀察情況進(jìn)一步發(fā)展。美聯(lián)儲(chǔ)金融監(jiān)管副主席Quarles：我們正在接近中性利率的底部區(qū)間。美國(guó)10月營(yíng)建支出環(huán)比 -0.1%，預(yù)期 0.4%，前值 0%修正為 -0.1%；

 

  美國(guó)11月ISM制造業(yè)指數(shù)59.3，預(yù)期57.5，前值57.7。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI終值 51.8，創(chuàng)2016年8月以來(lái)低點(diǎn)，預(yù)期 51.5，初值 51.5；10月終值52。近期宏觀環(huán)境偏向利多。

 

  一方面，從近期美聯(lián)儲(chǔ)釋放的講話和會(huì)議紀(jì)要看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策關(guān)注點(diǎn)似乎更關(guān)注經(jīng)濟(jì)不確定性上面，并且多次提及了利率將低于中性利率問題。很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)在逐步轉(zhuǎn)向溫和派。另外一方面，受益于周末20國(guó)峰會(huì)利好消息，全球兩大經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易摩擦問題步入緩和期，資金從強(qiáng)美元流出，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)齊齊上漲。在G20峰會(huì)上中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成了暫時(shí)停止關(guān)稅戰(zhàn)的共識(shí)，人民幣、澳元、紐元等多個(gè)依賴貿(mào)易環(huán)境的貨幣兌美元大幅升值，因投資者拋售美元這一避險(xiǎn)貨幣，買進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。隔夜全球金融市場(chǎng)亦大爆發(fā)，歐美股市集體拉升，后有所回落、人民幣爆拉逾700點(diǎn)。

 

  貿(mào)易摩擦降溫，也讓經(jīng)歷幾個(gè)月頹勢(shì)的工業(yè)商品的需求前景改善。俄羅斯同意與沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)合作協(xié)議+加拿大石油產(chǎn)量下降等因素推升油價(jià)大幅反彈。美聯(lián)儲(chǔ)理事稱“接近中性利率底部”，鴿派言論令黃金受寵，美元遭冷。中證報(bào)頭版文章提到，越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者認(rèn)為，隨著美國(guó)財(cái)政刺激效應(yīng)的消退，加上連續(xù)加息之后影響的顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐漸靠近本輪周期的拐點(diǎn)。當(dāng)外部因素出現(xiàn)更多退潮的跡象，有助于人民幣匯率逐步趨穩(wěn)。

 

  西聯(lián)商務(wù)的高級(jí)市場(chǎng)分析師Joe Manimbo表示，過去幾個(gè)月美元是所有貿(mào)易戰(zhàn)言論的主要受益者，美國(guó)GDP主要是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式，受到外圍環(huán)境的影響較小。在勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊，帶動(dòng)時(shí)薪增速跳漲的背景下，美國(guó)的逆全球化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突出，而美元良好的流動(dòng)性也成為部分避險(xiǎn)資金的首選。

 

  他補(bǔ)充道，不過現(xiàn)在情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，澳元、紐元等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)貨幣實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈，而這是以犧牲美元作為代價(jià)的。除了匯市，全球股市也出現(xiàn)了接力上漲的情況。12月3日，先是亞洲時(shí)段，日經(jīng)225指數(shù)收漲1%，刷新近一個(gè)月高點(diǎn)，上證指數(shù)大漲2.57%，創(chuàng)兩周新高。

 

  瑞銀證券中國(guó)分析師高挺發(fā)表研報(bào)稱，延遲征收額外關(guān)稅可以在某種程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)的擔(dān)憂。未來(lái)三個(gè)月的貿(mào)易談判甚至有可能達(dá)成協(xié)議取消關(guān)稅。本次會(huì)議的談判結(jié)果為中美雙方都提供了無(wú)限可能，而這超出了市場(chǎng)此前的預(yù)期。

 

  雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然呈現(xiàn)出韌性，11月ISM制造業(yè)高達(dá)59.3，好于預(yù)期及前值，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將依然為12月加息保駕護(hù)航。這一點(diǎn)上市場(chǎng)加息概率已經(jīng)高達(dá)80%，本周鮑威爾聽證會(huì)臨時(shí)取消，市場(chǎng)將更關(guān)注美國(guó)非農(nóng)。因?yàn)樵谑袌?chǎng)消化了貿(mào)易緩和的利好消息后，市場(chǎng)將重新關(guān)注12月加息問題。短期內(nèi)金銀偏強(qiáng)。

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