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全球進入低通脹時期黃金白銀如何抉擇？

時間:2017-06-21 11:58:08 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

今天我們關(guān)注的焦點是，未來幾個月美國經(jīng)濟是否會經(jīng)歷再通貨膨脹。最近的通貨膨脹只是暫時的跳躍嗎?或者它標(biāo)志著一個新趨勢的開始?全球經(jīng)濟在加速還是在進入衰退?

毫無疑問，對于不同資產(chǎn)類別這是一個關(guān)鍵的投資問題。讓我們來概括一下宏觀經(jīng)濟前景。正如你在下圖中所看到的，英國的通貨膨脹確實加速了。的確，美國經(jīng)濟在2月份達到峰值后出現(xiàn)了放緩，但通脹水平仍遠(yuǎn)高于2014-2015年。

Figure1：美國英國通貨膨脹率

這同樣適用于美國的通脹的預(yù)期。如下圖所示，市場預(yù)期的通脹率有所回落，但我預(yù)計不會回到2016年初的低點。

Figure2：美國通貨膨脹預(yù)期

不可否認(rèn)的是，美國經(jīng)濟在2017年開始放緩，但美國國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)中出現(xiàn)了眾所周知的季節(jié)性調(diào)整偏差。中國的經(jīng)濟增長率保持穩(wěn)定，官方數(shù)據(jù)在未來幾個季度應(yīng)該會更好。

此外，世界其他地區(qū)的經(jīng)濟也在加速增長。國際貨幣基金組織在4月份上調(diào)了對全球經(jīng)濟增長的預(yù)測。世界經(jīng)濟預(yù)計今年將增長3.5%，高于去年的3.1%。

然而，通貨膨脹比擴張性的財政政策更重要。實際上，2016年中國的通貨膨脹開始擴張了。我認(rèn)為，中國經(jīng)濟從出口導(dǎo)向型增長轉(zhuǎn)向以消費和服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟模式，可能會導(dǎo)致經(jīng)濟放緩，從而加劇通貨緊縮壓力。從經(jīng)濟周期上講是合理的，但最近的勢頭放緩可能只是暫時的回落。

Figure3：中國通貨膨脹水平

總而言之，在2008年全球金融危機爆發(fā)后，一些投資者開始擔(dān)心高通脹，而另一些投資者則擔(dān)心通貨緊縮。這兩種極端情況都沒有實現(xiàn)——相反，世界進入了一個低通脹時期。自2016年特朗普大選中獲勝后，美國又出現(xiàn)了通貨膨脹。最近，美國公眾對特朗普能否平穩(wěn)促進經(jīng)濟增長的信心已經(jīng)消退。然而，過早放棄通貨膨脹對剛有起色的美國經(jīng)濟屬實不妥。不幸的是，這對黃金市場來說是個壞消息。但是隨著通貨膨脹的控制，經(jīng)濟增長的加速將會增加實際利率，從而給黃金帶來下行壓力。

目前金價連續(xù)第二周下跌，目前已跌至每盎司1245美元。預(yù)計這種下行趨勢將持續(xù)下去，可能達到每盎司1240美元，我認(rèn)為原因是有多種因素支撐著美元。

海外市場的疲軟正在為美元提供短期支撐，而這將在未來幾個月直接影響金價。美聯(lián)儲的舉措將有助于刺激投資者將資金配置從黃金轉(zhuǎn)向風(fēng)險更高的資產(chǎn)。黃金目前正處于一個有趣的階段。自今年三月份以來，黃金在過去的三個月里表現(xiàn)出相當(dāng)均勻地震蕩，每次金價觸及2017年的新高處都未能突破每盎司1,300美元的峰值，這可能意味著市場上存在強烈的阻力，阻止金價走高。盡管黃金的上漲趨勢正在發(fā)生，美元的大幅下跌也已成為可能，這可能會創(chuàng)造出一種完美的互補。

白銀方面，SLV已接近的上升趨勢的支撐線。如果它跌破這一水平，我認(rèn)為15美元是一個不錯的買入機會。如果SLV跌破15美元，那么熊市可能會再次走下一段下跌勢頭。

由下圖可見，SLV在當(dāng)前的三角形內(nèi)有相當(dāng)大的移動空間。16.50美元和17美元的水平可能分別成為潛在的保守和激進的阻力。

Figure4：白銀技術(shù)分析

在上周的黃金白銀交易員報告中我看到了利好的變化，即對沖基金多頭和商業(yè)空頭頭寸的減少。

Figure5：白銀空頭持倉量

我一直認(rèn)為商業(yè)銀行空頭寸是一種可以預(yù)測的博弈。當(dāng)凈商業(yè)空頭持倉量達到峰值時，黃金和白銀價格就會定期出現(xiàn)價格大幅下跌的情況。上圖顯示了SLVETF與凈商業(yè)賣空頭寸的組合。很明顯，商業(yè)空頭持倉量的峰值對應(yīng)價格趨勢右側(cè)總會有價格下跌的趨勢。但目前的商業(yè)空頭持倉量低于50周的移動平均線下，并且出現(xiàn)下降的跡象，這在價格上也反映出橫向震蕩調(diào)整，市場正在等待下一劑催化劑的出現(xiàn)。

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