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美聯(lián)儲升息次數(shù)比升息更影響黃金價(jià)格

時(shí)間:2016-12-13 15:01:37 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

臨近年末，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒繼續(xù)提升，美聯(lián)儲加息靴子即將落地，國際金價(jià)連續(xù)第五周下跌，黃金價(jià)格目前也來到了近10個(gè)月的低點(diǎn)。

資金流向方面，根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至12月6日的一周里，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨中的非商業(yè)凈多頭持倉較之前一周下降1.5萬手至

13.6萬手，該持倉水平為連續(xù)第四周下降，并且創(chuàng)下了自今年2月中旬以來的最低水平。在全球主要對沖基金的投資組合當(dāng)中，基金經(jīng)理正在持續(xù)的削減黃金頭寸的配置比例，我們認(rèn)為至少在

市場對于明年美聯(lián)儲加息預(yù)期明確之前，資金撤出的大方向不會有明顯的改變。

實(shí)物投資需求方面，全球最大的黃金交易所交易基金（ETF）SPDR Gold Trust上周繼續(xù)大幅減倉13至857.45噸，為連續(xù)第五周下降，該基金自11月以來已累計(jì)減持超過9%。

升息次數(shù)很重要

12月15日凌晨美聯(lián)儲利率決議引人關(guān)注，雖然市場對于最終的結(jié)果不再有疑義，但會后耶倫的態(tài)度及市場對于接下來美聯(lián)儲在2017年的政策前瞻將對黃金價(jià)格的走勢起到?jīng)Q定性的影響。如果

聯(lián)儲在明年加息3次，則金價(jià)仍將維持底部振蕩，甚至將觸及去年的低點(diǎn)，而如果加息次數(shù)少于3次，則金價(jià)在明年還是會有一定的機(jī)會。

現(xiàn)在，下一次會議上升息的市場幾率為94.9％。鑒于這種更高的期望，美聯(lián)儲沒有其他選擇，只能升息。

如果不加息，則將引發(fā)市場動蕩。從某種意義上說，美國中央銀行是市場的人質(zhì)，因此投資者應(yīng)該支持更高的聯(lián)邦基金利率。隨著市場有了準(zhǔn)備，選舉不確定性消除，股市上漲和經(jīng)濟(jì)改善，

除非爆發(fā)金融危機(jī)或核災(zāi)難，才能阻止美聯(lián)儲提高利率。投資者應(yīng)該記住，今年充滿了意外。否則，很少有機(jī)會，真的很少（根據(jù)期貨市場約為5％），美聯(lián)儲不加息。

升息對黃金市場意味著什么？

我們已經(jīng)知道美國中央銀行可能會加息。但是這對黃金的價(jià)格意味著什么呢？好吧，和往常一樣，有很多互相是矛盾的意見。有些人認(rèn)為，鑒于沒有收益的黃金和利率之間的負(fù)相關(guān)，美聯(lián)儲

將壓制黃金價(jià)格下跌。其他人認(rèn)為，在美聯(lián)儲會議之后，不確定性將下降，這將推高黃金價(jià)格。最后，也有人認(rèn)為美聯(lián)儲加息已經(jīng)反映在價(jià)格上，所以加息不會導(dǎo)致任何重大的價(jià)格波動。

哪個(gè)觀點(diǎn)是正確的？那么，在所有這些理論中都有部分真理。黃金的價(jià)格絕對與利率掛鉤，但其實(shí)是與實(shí)際利率掛鉤，而不是名義上的聯(lián)邦基金利率。這些利率已經(jīng)上升，部分是因?yàn)轭A(yù)期美

聯(lián)儲將加息。因此，這個(gè)影響不再起作用。

事實(shí)上，很多看法取決于美聯(lián)儲官員發(fā)出的關(guān)于未來升息次數(shù)的信息。這是因?yàn)樯⑹瞧毡轭A(yù)期的，已經(jīng)反映在價(jià)格中。然而，美聯(lián)儲聲明將與經(jīng)濟(jì)預(yù)測和耶倫的新聞發(fā)布會聯(lián)系起來。因此

，美聯(lián)儲會議對黃金價(jià)格的影響不僅取決于是否升息的決定，也取決于未來升息的次數(shù)。

事實(shí)上，如下圖所示，一年前，在2015年12月美聯(lián)儲會議設(shè)法實(shí)現(xiàn)了25個(gè)基點(diǎn)的利率上調(diào)之后，實(shí)際上黃金的價(jià)格上漲了。一個(gè)可能的解釋是，聯(lián)邦公開市場委員會成員降低了對聯(lián)邦基金利

率的預(yù)期，這被解釋為溫和的舉動。

2015年12月15 - 16日美聯(lián)儲會議期間黃金的價(jià)格

在上次美聯(lián)儲加息之后，黃金的這種反直覺表現(xiàn)的另一個(gè)原因可能是投資者采取了“謠言流傳時(shí)賣出，事實(shí)兌現(xiàn)時(shí)買入”的策略。市場已經(jīng)為最糟糕的情況做了準(zhǔn)備，但現(xiàn)實(shí)情況更好，世界

在加息后不會動搖。相反，美聯(lián)儲的行動消除了黃金市場上與利率有關(guān)的不確定性（正如特朗普的勝利消除了與選舉有關(guān)的不確定性）。因此，如果歷史有指導(dǎo)作用，黃金的價(jià)格可能在美聯(lián)

儲會議之后得到修復(fù)，至少在短期內(nèi)從基本面的角度來看，很大程度上取決于美聯(lián)儲在2017年加息的次數(shù)。如果美國中央銀行比預(yù)期更加激進(jìn)，對黃金市場是負(fù)面的，反之亦然。

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