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黃金期貨溢價(jià)大漲暗示黃金投機(jī)過度

時(shí)間:2016-07-29 15:37:59 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

隨著金價(jià)的一路上漲，黃金的期貨溢價(jià)也水漲船高，這可能暗示黃金市場(chǎng)已經(jīng)過度投機(jī)。

期貨溢價(jià)是指為期貨合約規(guī)定的未來某個(gè)時(shí)間獲得的貨物所需付的費(fèi)用。通常獲得貨物的期限越長，支付的溢價(jià)越高。比如8月到期的黃金合約溢價(jià)比7月到期的黃金合約要高。

期貨溢價(jià)由儲(chǔ)藏費(fèi)用和利息組成。期限越長所支付的“黃金租金”（儲(chǔ)藏費(fèi)用）和利息越多。

下圖可見，今年以來，持有成本大幅上漲。圖中黑線代表期貨溢價(jià)，紅線代表利息費(fèi)用，藍(lán)線代表租金變化

可以看出期貨溢價(jià)今年大幅上漲，幾乎是6年前10美元的兩倍。

我們看到影響期貨溢價(jià)的儲(chǔ)藏成本變化很小，實(shí)際上還有所下降；利息成本倒是有所上漲，也翻了一倍。但是在實(shí)際的套利計(jì)算中，一般使用的是一年期的倫敦同業(yè)拆借利率，該理論目前僅比2010年高出30%。

那么還有什么原因?qū)е铝似谪浺鐑r(jià)的上漲？答案是投機(jī)者的力量。

這一點(diǎn)可以從專業(yè)投資者的空頭持倉看出。盡管黃金價(jià)格在上漲，但是黃金商業(yè)性空頭凈持倉規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了歷史性高位，并且這部分對(duì)沖倉位還在繼續(xù)增加。

或許用不了幾個(gè)月，那些堅(jiān)定的多頭們就會(huì)發(fā)現(xiàn)投資黃金真的是一樁太昂貴的買賣。

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