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2016年上半年大量資金流入黃金ETF和基金

時間:2016-07-26 08:59:18 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

大多數貴金屬投資者已經了解到2016年前6個月黃金的巨大價格變動和大量資金流入黃金ETFs和基金。然而，很少有人意識到在黃金市場上已經發生了多么顯著的變化，如果我們比較一下過去。

下面由提供的這個圖是公開的黃金持有量每月變化的情況。這包括ETFs、基金和倉儲，比如紐約商品交易所的黃金持有量：

▲公開月度持金量

從2009年初到2011年底，這些黃金總持有量增加了約4500萬盎司。因此，隨著黃金價格從2009年初780美元的低位上升到2011年9月的近1,900美元，黃金總持有量增加了4500萬盎司。現在比較一下，在今年上半年總黃金持有量大增了2500萬盎司，而價格僅上升了300美元。

黃金市場目前這個變化的意義，可以從下圖中更好地看到：

▲持金量變化

在2009-2012年期間，總黃金持有量的年均增長是1500萬盎司，而2016年上半年的增長是2500萬盎司！如果對黃金的需求在今年下半年繼續如上半年般強勁，我們可以看到有5000萬盎司黃金進入這些黃金總持有量，而在2009-2012年期間總共只流入了4500萬盎司。

話雖這么說，我很懷疑這些黃金ETF、基金和倉儲是否接收了了該報告的數量。如果我們看一下黃金的供需情況，在今年上半年黃金市場虧大了。據世界黃金協會，黃金ETF及基金大幅增長的需求造成了2016年第一季度151噸（480萬盎司）的赤字：

如果我們假設總的黃金ETF及基金持金量在今年上半年翻了一番，達到700噸（2016年第一季度，它們增加了363.7噸，如上表所示），這將有可能在2016年上半年造成超過300噸或900萬盎司的赤字。

那么，自2015年下半年以來，黃金ETF和基金的凈變動831噸（2015年下半年流出131噸，2016年上半年流入700噸）的流動，怎么會像“貨幣金屬”的基思•韋納報道的那樣不會影響黃金的基礎呢？在基思的上一次更新中，他談到黃金時說：

美元的價格繼續下降（即美元標價的黃金價格上漲）。和黃金的稀缺性（即cobasis，紅線）上升。到目前為止，它看起來像一個底部反彈。但值得注意的是，它的發生與金屬的價格上升同時。

我們計算的黃金基礎價格又上漲了50美元（比6月24日高100美元）。現在基礎價格比市場價格僅低170美元。

基思在這里說的是，如果黃金價格真的上漲，藍線（黃金基礎價格）會呈下降趨勢，而不是上升。盡管它最近跌了一下，自三月初以來，這個趨勢已經走高。當藍線趨勢走高，根據基思的分析，應該有更多富裕的黃金。

2500多萬盎司黃金需求如何在2016年上半年進入黃金ETF和基金市場, 而如基思•韋納所說的不會影響金價的基礎價格呢？加入2500萬盎司對市場的沖擊有多大？

在2015年上半年,全球金礦的供應量是1500噸（4800萬盎司）多一點。黃金ETF及基金的新增需求吞噬了全球礦山供應的50％，不包括黃金首飾、工業、金條、金幣或央行需求。

我會告訴你2500萬盎司的黃金如何進入黃金ETF和基金，而不影響黃金基礎。這是因為在他們的庫存里，紙黃金比實物黃金更多，或一些據說被這些ETF和基金持有的黃金是由幾方擁有的。因此，黃金基礎價格將無法提供準確的讀數，因為所謂“富裕的黃金”，是由于金條有幾個業主。

在2015年下半年有400萬盎司黃金流出時，在2016年上半年有2500萬盎司黃金流入ETF和基金，如何做到不沖擊市場或黃金基礎價格？

如果沒人兌現黃金，也許可以把同一根金條賣給幾個業主。

這就是我們今天面臨的問題。市場從上到下都沉浸在欺詐中。好像這沒有什么。雖然我用的某些數據，信息或指標來預測中長期趨勢，我盡量遠離短期預測。如果大交易者今天仍然控制市場，那么它是有道理的，看看他們在做什么。

無論如何，黃金自今年年初以來巨大的300美元漲幅在市場的另一個方面已創下了一個紀錄。商業性持倉，也就是金業銀行，持有有史以來最高的凈空頭頭寸：

黃金的價格是由黑線所示，而商業性持倉是紅色，大投機商持倉是綠色。商業性持倉似乎一直控制著黃金和白銀的價格。當商業性持倉持有凈空頭頭寸創歷史新高時，通常我們都看到金價逆轉，并調整走低。

正如你可以在圖表中看到的，商業性持倉達到創紀錄的325462手凈空頭頭寸。對于這些貴金屬市場新開倉位，空頭合同是賭價格進一步走低，而多頭合約是賭價格將繼續走高。大投機商是大交易商和對沖基金（綠色）都押注金價走高，而商業性持倉（紅色）是在賭金價會大幅走低。

現在，當我說：“商業性持倉是指望低得多的價格”，我并不僅僅只是使用一個雙關語......因為商業性持倉是大金業銀行如摩根大通和匯豐銀行。如果我們回溯到2006年，商業凈空頭頭寸（紅色虛線）從未高過。這對大投機商來說也是一樣。他們持有的凈多頭頭寸（綠色虛線）量最大。即使黃金價格在2011年飆升至1,900美元，商業性凈空頭持倉也大幅減少。

在某個時點，會出現商業性持倉被逼空，這將導致金價暴漲，因為金業銀行爭相回購自己的倉位。如果歐洲銀行的情況繼續瓦解，商業性持倉可能會被迫或者加倉更多的空頭或者平倉，買回自己的倉位。讓我們拭目以待…。

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