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白銀下跌經歷最壞的時候或是最好的進場時機

時間:2016-05-26 16:43:25 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

隨著近期4月份聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要的公布，白銀價格從18美元附近持續走弱，近期甚至一度跌至16美元關口附近，之后銀價雖略有反彈，但之前幾個月的強勢程度已經不再。

兩周前，我們曾經提出過紐約商品交易所（COMEX）的黃金和白銀期貨非商業凈多頭頭寸屢創新高，同時最大白銀交易所交易基金ETF SPDR也維持在高位，令市場顯得有些擁擠，如果短期內出現利空，可能使銀價出現較大的回撤。

從目前白銀價格的走勢來看，這種擔憂已經成為了現實。從技術分析上來看，我們認為國際銀價已經進入一個中期調整的階段，同時銀價下方的主要支撐位將會出現在每盎司15～15.5美元每盎司之間，但之后銀價仍有望重拾升勢。盡管如此，短期較大幅度的走低，相信已經令不少的投資人對于白銀的后市產生了懷疑，畢竟年初股市和商品的暴漲暴跌仍讓不少的國內的投資人心有余悸。但是在梳理了今年白銀強勢上漲邏輯，以及下半年銀價可能運行的邏輯后，我們認為今年白銀仍有機會重回每盎司18美元上方。

從前期白銀上漲的邏輯來看。今年第一季度，受中國股市的下挫的影響，全球權益類市場聯動下跌，引發投資人避險情緒激增。于是包括已經離場多年的一些組合管理經理等在內的各類投資者，紛紛購入黃金白銀以對沖系統性風險。再加上去年12月份，市場普遍預計今年美聯儲會進行4次加息的預期逐步落空，其表現為2月至4月美元指數大幅回落，也刺激了貴金屬的持續上揚。同時，第一季度原油價格的反彈也令包括黃金白銀在內的整個商品行業受益。

然而，隨著美聯儲在最近一個月開始不斷強調加息預期，表現為美鷹派言論不斷加強，銀價出現了反轉。前幾周我們曾表示過，6月加息對于美聯儲來說是個比較好的選擇，原因在于僅從數據來看，近期美國的經濟數據仍然保持良好，盡管就業市場出現一些波動，但核心通脹仍在不斷恢復。同時，隨著近期歐洲和日本開始逐漸退出負利政策也讓美元不斷承壓，但目前美國仍需要強勢美元來吸引資本回流，以繼續拉動其經濟增長。因此在11月大選前留給美聯儲的加息窗口并不多。

再者，6月底的英國退歐公投仍留有很多的不確定性，盡管我們認為英國退歐的可能性極小，因此預期被動的接受英國可能退歐的不確定性而對市場造成的影響，不如先采取主動加息，來測試市場的反應。盡管我們認為美聯儲6月份加息的可能性在不斷增大。但即使加息最終實現，我們仍然認為6月份的加息更多地只是美聯儲向市場表現出的一種姿態。我們也同時認為，一旦美聯儲選擇在今年6月份加息，那么在余下的2016年美聯儲將很難再次打開加息窗口。

從后市來看，一旦美聯儲再次宣布加息，那么短期內美元的走強仍然會持續打壓金銀價格。但從年內來看，全球經濟仍然遠未到達健康的狀態，金銀也會繼續階段性的呈現其避險屬性。也許現階段就是年內最壞的時候，但對于前期沒有買入的投資人來說，又可能是最好的機會。

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