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美元多頭虎視眈眈金融市場(chǎng)風(fēng)向大變？

時(shí)間:2016-05-11 14:18:11 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

金融市場(chǎng)風(fēng)向似乎又將大變。此前一段時(shí)間還在苦苦掙扎的美元一下子成為“香餑餑”，即便糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)也阻礙不了美元的反彈腳步，截止周二(5月9日)，美元已經(jīng)連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，持續(xù)上漲時(shí)間為3月份以來(lái)最長(zhǎng)。隨著美元持續(xù)走強(qiáng)，包括摩根士丹利、高盛等國(guó)際大行再度發(fā)表“美元牛市論”，同時(shí)，金融專(zhuān) 家也警告稱(chēng)，一旦美元真的扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)開(kāi)始走強(qiáng)，則黃金、股市等其它資產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)遭遇“劫難”。

　　周二(5月10日)紐約尾盤(pán)，ICE美元指數(shù)升0.2%，報(bào)94.28，此前觸及近兩周最高，且擴(kuò)大自5月3日觸及15個(gè)月低點(diǎn)后的反彈走勢(shì)。這是ICE美元指數(shù)連續(xù)第六個(gè)交易日走高。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley)上周五稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)今年加息兩次仍“是合理的預(yù)期”，他的講話為美元反彈助力。

　　美元/日元上漲0.9%至109.27，達(dá)到4月27日以來(lái)最高。周末日本官員不斷口頭警告，并在周二重申準(zhǔn)備入市干預(yù)打壓日元，這也抑制投資人買(mǎi)入日元意愿。

　　日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎(Taro Aso)周一表示，如果日元波幅太劇烈，足以損及該國(guó)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)，當(dāng)局準(zhǔn)備干預(yù)匯市。他還在周二重申了這個(gè)立場(chǎng)。

　　此外，彭博美元即期匯率指數(shù)基本持平。該指數(shù)上周上漲1.5%，為去年11月6日以來(lái)最大單周漲幅。

　　因投資者猜測(cè)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將促使美聯(lián)儲(chǔ)芳魂加息步伐，美元在今年4月份連續(xù)第三個(gè)月下跌。

　　但事實(shí)上，外匯市場(chǎng)有一個(gè)相當(dāng)有名的美元“紅五月”說(shuō)法。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美元指數(shù)過(guò)去10年來(lái)(2006-2015)在5月份平均上漲1.28%。

　　澳洲聯(lián)邦銀行(CBA)外匯策略師Peter Dragicevich表示：“我們預(yù)計(jì)美元會(huì)出現(xiàn)反彈；對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的基本預(yù)期依然是加息兩次；中國(guó)發(fā)布的一些數(shù)據(jù)令人失望，給大宗商品貨幣帶來(lái)壓力。”

　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)G10外匯策略主管Valentin Marinov及外匯策略師Manuel Oliveri 與Jennifer Hau撰文指出，歐元/美元走勢(shì)料仍將受美聯(lián)儲(chǔ)加劇貨幣政策分歧所主導(dǎo)，這將令該貨幣對(duì)承壓。該行仍然認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將于6月收緊貨幣政策，而這一預(yù)期尚未計(jì)入?yún)R價(jià)之中。

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)周一撰文預(yù)計(jì)美元空頭還會(huì)繼續(xù)平倉(cāng)：RBS表示：“上周五公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)并未對(duì)美元近期的基本面構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，美元表現(xiàn)出自身的獨(dú)特彈性。CFTC數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)資金在過(guò)去一周持有了美元兌主要貨幣的凈空頭，這是2014年來(lái)首次出現(xiàn)的現(xiàn)象。不過(guò)有很強(qiáng)的技術(shù)信號(hào)顯示，美元空頭在未來(lái)一周有可能回補(bǔ)。”

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)全球外匯主管Hans Redeker日前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，新一輪美元強(qiáng)勢(shì)將“不可避免”。

　　Redeker指出，美元暫時(shí)停下了牛市腳步，但全球產(chǎn)出缺口分化的局面讓該行相信，美元會(huì)在今年晚些時(shí)候重回牛市，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月加息，而中國(guó)周期性復(fù)蘇勢(shì)頭失去動(dòng)能。

　　報(bào)告稱(chēng)，在決定美元強(qiáng)勢(shì)能夠持續(xù)多久方面，外匯市場(chǎng)需要面對(duì)兩個(gè)重要問(wèn)題。首先，美聯(lián)儲(chǔ)政策更加注重國(guó)際形勢(shì)的策略會(huì)持續(xù)多久？第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)意外向好的勢(shì)頭又會(huì)持續(xù)多久？乍一看，這兩者之間是相互獨(dú)立的。然而，全球產(chǎn)出缺口分化導(dǎo)致全球通脹率水平也出現(xiàn)分化，表明央行間的政策在分化而非趨同。盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能只會(huì)緩慢加息，但其它要處理產(chǎn)能過(guò)剩和債務(wù)積壓?jiǎn)栴}引發(fā)通縮麻煩的貨幣當(dāng)局可能不得不采取更加寬松的政策。

　　Redeker總結(jié)稱(chēng)：“一旦市場(chǎng)意識(shí)到產(chǎn)出缺口分歧以及全球失衡狀況并未走遠(yuǎn)，我們相信美元會(huì)再次反彈。近期美元下滑并非長(zhǎng)期下行趨勢(shì)的起點(diǎn)，我們將此視為美元牛市趨勢(shì)的一次調(diào)整。”

　　高盛集團(tuán)(Goldman Calls)認(rèn)為，美元下跌已經(jīng)結(jié)束了。高盛表示，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后美元上漲表明，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期下降速度過(guò)快、幅度過(guò)大，為美元反彈創(chuàng)造了條件。

　　高盛駐紐約的首席外匯策略師Robin Brooks說(shuō)道：“我們依舊看好美元，認(rèn)為其從現(xiàn)在開(kāi)始的軌跡將是上漲。上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅弱于預(yù)期之后的美元反應(yīng)說(shuō)明了問(wèn)題：盡管就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，但美元卻出現(xiàn)反彈”。

　　Brooks在周二的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，隨著美國(guó)貨幣政策正常化，美元未來(lái)兩年將上漲15%。

　　這并非是高盛最近幾個(gè)月以來(lái)第一次發(fā)表看漲美元的觀點(diǎn)，不過(guò)其觀點(diǎn)并非總是應(yīng)驗(yàn)。高盛在2月份結(jié)清了美元兌歐元和日元同權(quán)貨幣籃子的交易，潛在損失約5%。該交易曾經(jīng)是2016年高盛最看好的交易策略之一。

　　廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部外匯交易主管黃毅周一在月度簡(jiǎn)報(bào)中表示，美元指數(shù)在5月下旬如果出現(xiàn)另一低點(diǎn)，則可能成為年內(nèi)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，須警惕6月進(jìn)入上升周期的可能性。

　　金融市場(chǎng)會(huì)否再遭“劫難”？

　　隨著美元重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，投資者開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)，股市、大宗商品市場(chǎng)等其它資產(chǎn)市場(chǎng)是否會(huì)再度迎來(lái)一輪暴跌？今年迄今美元下挫約4.5%，兌一攬子貨幣接近一年低點(diǎn)，在此背景下，其它資產(chǎn)表現(xiàn)出色。美國(guó)原油價(jià)格已經(jīng)較2月份低點(diǎn)反彈69%；黃金第一季度大漲16.5%，為三十年來(lái)最佳單季表現(xiàn)。而新興市場(chǎng)股市、債市和貨幣均在2016年收獲兩位數(shù)升幅。

　　摩根士丹利分析師們將這種關(guān)系進(jìn)行了量化，結(jié)果表明，疲軟美元與該行編制的一項(xiàng)衡量投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好程度的指標(biāo)接近20年來(lái)最高水平。正如華爾街日?qǐng)?bào)(WSJ)文章所警告的那樣，“擔(dān)心的問(wèn)題是，這種關(guān)聯(lián)度很輕易地會(huì)朝相反方向運(yùn)行。”換言之，一旦美元走強(qiáng)，則其它資產(chǎn)走勢(shì)會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　事實(shí)上，黃金市場(chǎng)已經(jīng)明顯感受到美元走強(qiáng)帶來(lái)的壓力。黃金周二盤(pán)中觸及近兩周低點(diǎn)，周一則創(chuàng)下3月來(lái)最大單日跌幅，美元上漲抑制投資者對(duì)黃金的興致。

　　黃金在周二紐約尾盤(pán)交投淡靜中扳回跌幅，但在過(guò)去六個(gè)交易日中有五日下跌�，F(xiàn)貨金尾盤(pán)微升0.3%，報(bào)每盎司1,267.30美元，早盤(pán)低見(jiàn)1,257.25美元，此為4月28日來(lái)最低水準(zhǔn)。美國(guó)6月期金收低0.1%，報(bào)每盎司1,264.80美元。

　　股市方面，盡管最近幾日美國(guó)股市出現(xiàn)反彈，但摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師Adam Parker在報(bào)告中表示，目前難以確認(rèn)舊經(jīng)濟(jì)過(guò)剩產(chǎn)能已經(jīng)被近期的價(jià)格復(fù)蘇消化了，因此近期美股的漲勢(shì)可能很快消退。同時(shí)，該行仍預(yù)計(jì)美元將會(huì)走強(qiáng)，尤其是美元兌歐元的匯率。

　　與此同時(shí)，Adam Parker的經(jīng)濟(jì)學(xué)同僚們認(rèn)為，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很可能在夏末秋初前走弱，并預(yù)期股市很快就會(huì)逆轉(zhuǎn)漲勢(shì)。Strategas策略師Jason Trennert以及Ryan Grabinski表示，“目前似乎缺乏為市場(chǎng)走強(qiáng)創(chuàng)造潛力的根本支柱。”該觀點(diǎn)基于最新的簡(jiǎn)化模型，包括他們所認(rèn)為驅(qū)動(dòng)股價(jià)的基本構(gòu)建因素：流動(dòng)性、盈利和市場(chǎng)信心。

　　美元走勢(shì)非常依賴(lài)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)如何調(diào)整利率的預(yù)期，而這種預(yù)期可能會(huì)很快發(fā)生轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，分析師警告稱(chēng)，原油、新興市場(chǎng)資產(chǎn)，甚至股市的基本面看上去過(guò)于疲弱，而不足以支撐近期價(jià)格的上漲。

　　花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)G10外匯策略主管Steven Englander說(shuō)道：“市場(chǎng)已經(jīng)變得自滿(mǎn)。存在這樣一種風(fēng)險(xiǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)突然給出真正會(huì)讓市場(chǎng)嚇一跳的暗示。”

　　摩根士丹利歐洲股票策略主管Graham Secker說(shuō)道：“匯率是今年影響市場(chǎng)走勢(shì)的最重要因素。假如美元開(kāi)始往上走，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)下滑。”

　　根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金和其他投機(jī)客看空美元的程度為2013年2月來(lái)最高。然而，這種頭寸狀況也蘊(yùn)含重大風(fēng)險(xiǎn)：一旦有任何跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)變得更加鷹派，投資者會(huì)蜂擁買(mǎi)入美元，從而推動(dòng)美元急劇飆升。

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