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白銀八大暴利投資理由

時間:2015-02-06 10:08:00 作者:第一紙白銀分析網閱讀:次

金融投資大鱷羅杰斯(Jim Rogers)曾經打趣地說，他在投資時總是等待，直到等到有一堆錢擺在某個角落，然后走過去輕松地撿起來。換言之，一個被嚴重低估、廣泛遭淡忘且基本面因素已準備大幅利好的資產，投資回報是非常大的。那么現在，貴金屬中有沒有這樣的投資機會呢？

【本文將從八個角度說明，白銀就位列這樣值得投資的資產中：銀價可能會輕松漲100%或漲200%。】

銀價自2011年高位高位以來已跌逾50%，與黃金相比被明顯忽略，而基本面已出現可能的提振效應。為評估銀價的增長潛力，先忽略一下短期因素，比如短期的凈多空頭寸、周度EFT持倉，或者最新的開倉數據。而是看看影響銀價未來幾年行情的大角度因素：以下八大看漲銀價的因素。

★1) 貨幣泛濫 ★

對銀價最重要的催化劑就是政府濫用貨幣系統。在一個法定貨幣印刷泛濫及債務不可持續的形勢下，白銀，像黃金一樣，代表了對沖系統風險的財富保護器。歷史上從未出現政府印刷如此多的紙鈔，而且沒有這些紙鈔的發行量是根據黃金或其他具體標準而來的。這種史無前例的印鈔方式意味著不管出現什么結果，它都會是歷史性的，都會對全球范圍的每個人產生影響。白銀將會是這種風暴的一個避風港，且鑒于銀價更高的波動性，漲幅可能會超過黃金。

★2) 通脹調整后的銀價還有很大上漲空間 ★

銀價的一個潛在指標是其通脹調整后的價格。據shadow統計公司的通脹調整后數據暗示，當前銀價遠沒有達到通脹調整后應有的價格水平(如下圖1所示)。基于當前對調整后通脹(CPI-U)的計算，銀價在2011年4月觸及的峰值48美元/盎司，還不及1980年通脹調整后價格的一半。若使用1980年的參考數據衡量通脹，那么銀價的峰值應該相當于470美元/盎司。雖然這一計算未必意味著銀價將漲至這么高，但足以說明銀價存在很大的上漲空間。

(圖1：銀價當前水平遠低于通脹調整后應有的價格水平)

★3) 銀產商的利潤空間大降 ★

銀價在經過近年的大跌后，白銀生產商不得不降低生產成本，產商雖然在降低成本方面取得一定進展，但面對銀價的暴跌，白銀產商的利潤仍不可避免地大幅下滑。如下圖2顯示，白銀主要產商生產每盎司白銀的年均現金成本(灰色柱/看左邊數值)在節節攀升，而銀價年化增長率較產商現金成本的升幅自高位明顯下滑，相對于產出成本，銀價已降至2005年最低水平。記住，現金成本是所有支出的唯一組成部分。現在，白銀產出現金成本已受到廣泛關注。

產商的利潤空間已被如此急劇地收窄，這從長期來看是不可持續的。這樣看來，目前銀價貌似已經見底，因銀產商能只能將成本削減到這個程度了。雖然大約75%的白銀是副產品，但產商利潤決定了價格。而且，產商成本的下降大多來自于勘探預算的下降，而勘探預算的下降也會進一步降低白銀產出量。這種供應短缺遲早將成為銀價上漲的重大推動。

(圖2：白銀產商成本攀升，銀價:成本的上升幅度在不斷減小)

(圖2：白銀產商成本攀升，銀價:成本的上升幅度在不斷減小)

★4) 低庫存 ★

很多企業都持有銀塊庫存，當美國貨幣中包含較高比率的銀金屬時尤其如此，但隨著美元硬幣已采取了幾十年的賤金屬來替代白銀，因而需要大量白銀庫存的需求已經降低了。下圖3將顯示，現在白銀庫存主要存在于上市交易產品(ETPs)中。ETPs自2005年就已成為白銀的凈買入群體。而且，ETPs、交易所、政府、隱形未報道的白銀庫存總和，已降至不及1990年時的三分之一了。一旦白銀需求突然上升，現有白銀庫存根本無法滿足市場需求。事實上，ETP投資者可能還會從市場中買入更多白銀進行存儲。若投資需求重現2005-2009年的歷史高位，那么白銀供不應求并推高銀價的歷史無疑會上演。

(圖3：白銀庫存大降，目前庫存主要由ETPs持有)

★5) 白銀熊市似已完結 ★

從過去六十年白銀出現的熊市行情的特點判斷，當前白銀貌似已經跌不動了。如下圖4顯示，最亮黃色代表2011年開啟熊市行情，歷史行情暗示銀價目前已是低風險投資資產。

(圖4：白銀過去六十年的八次熊市行情對比一覽，暗示本輪熊市或已完結)

★6) 白銀較其他金屬被低估 ★

下圖5顯示，從歷史、10年期限、5年期限及1年期限來判斷，白銀較其他貴金屬及普通金屬都相對被低估。

(圖5：白銀與其他貴金屬及普通金屬代表商品的漲跌對比)

★7) 主體投資者的低參與率 ★

白銀的另一個潛在指標是白銀占全球金融財富的比重，下圖6顯示，白銀在1980年觸及50美元/盎司時，白銀/全球金融財富比重一度接近0.25%，但之后明顯降低，目前該比率已降至約0.01%的水平，這僅相當于1980年時的二十五分之一(1/25)。這意味著，白銀還存在吸引大量財富人群進入的廣大空間。

(圖6：白銀占全球金融財富的比重，目前僅為1980年的1/25)

★8) 小心中國的白銀需求爆發 ★

由西方流向東方的，不僅是黃金，白銀也是如此。因而，銀價也需警惕中國需求帶來的提振。下圖7顯示，上海期貨交易所(SHFE)的白銀交易量在2013年迅速飆升：由2012年的100億盎司暴漲七倍多，于2013年觸及逾800億盎司。這種爆發力的推動下，上海期貨交易所的白銀交易量已超過COMEX并成為全球白銀期貨交易最大的交易所。2014年上海期貨交易所的白銀交易量占全球總交易量的48.6%。同時，COMEX的白銀交易日迅速下滑，其在2001年占全球交易量的93.4%，而目前已不止下跌了一半。

(圖7：中國投資需求的崛起：上海期貨交易所的白銀交易量暴漲)

中國國內的白銀生產料已觸及歷史高位，2014年產出規模已超過2.50億盎司。而在2000年時其白銀產量還不足7000萬盎司。不過，這些快速增長的白銀產出并非流向國際市場，而是被中國國內的需求所消化。

1999年時，中國投資者購買的白銀量為零，而到2013年時中國投資者購買的白銀規模已高達2200萬盎司，僅次于印度。

而且，中國產品中的白銀比例也是最高的，不論是攝影、首飾、銀器、電子、電池、太陽能電池板、釬焊合金還是殺菌劑。這也將促使中國的白銀需求增長比世界任何其他國家都更快。

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