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5月12日白銀投資見(jiàn)聞

時(shí)間:2014-05-12 09:21:42 作者:第一紙白銀分析網(wǎng) 閱讀:次

亞洲

周小川回應(yīng)全面降準(zhǔn)猜測(cè)：不會(huì)輕易采取大規(guī)模刺激政策。

盡管4月CPl同比僅1.8，央行行長(zhǎng)周小川在五道口金融論壇的問(wèn)答環(huán)節(jié)上表示，（1）短期數(shù)據(jù)下行不能說(shuō)明問(wèn)題，但需要關(guān)注；（2）宏觀審慎和流動(dòng)性方面的調(diào)節(jié)一直在進(jìn)行，但目前尚不需要貨幣或政策工具邁臺(tái)階；(3)強(qiáng)調(diào)了國(guó)務(wù)院要求“保持定力”。我們對(duì)此解讀為如果要看到貨幣政策臺(tái)階式的變化，需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下行以及國(guó)務(wù)院表現(xiàn)的政策傾向出現(xiàn)變化。

“新國(guó)九條”出爐：2020年建成多層次資本市場(chǎng)體系。

央行劉士余：要整頓同業(yè)和理財(cái)業(yè)務(wù)，不能一概妖魔化地方債平臺(tái)貸。

中國(guó)4月CPI同比漲1.8%，創(chuàng)18個(gè)月新低；PPI同比跌2%，預(yù)期跌1.9%，連續(xù)26個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

IPO四大配套措施密集出臺(tái)，禁止11項(xiàng)報(bào)價(jià)“貓膩”。

上周末資本市場(chǎng)熱鬧非凡，重量級(jí)政策接踵而至，又一版的“新國(guó)九條”成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，而IPO發(fā)行配套規(guī)則也如期出臺(tái)。看起來(lái)與股市相關(guān)的政策內(nèi)容依然是雷聲大雨點(diǎn)小，對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)而言很不解渴。“新國(guó)九條”依然著重于開(kāi)放外資、發(fā)展衍生品、扶持金融機(jī)構(gòu)等發(fā)展目標(biāo)，但缺乏具體措施和時(shí)間表，很難激發(fā)市場(chǎng)熱情。在“一切工作圍繞IPO”的當(dāng)口，個(gè)股期權(quán)等重量級(jí)政策的出臺(tái)場(chǎng)弱勢(shì)震蕩的格局不會(huì)有實(shí)質(zhì)性改變。

新股好消息：滬深兩大交易所下文修改IPO打新市值配售辦法。

證監(jiān)會(huì)安撫市場(chǎng)：證券發(fā)行改革會(huì)統(tǒng)籌平衡好市場(chǎng)可承受程度。

中國(guó)放開(kāi)所有電信業(yè)務(wù)資費(fèi)，交由市場(chǎng)定價(jià)。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)將對(duì)人民幣貶值問(wèn)題再度施壓中國(guó)。

本周外交官將就伊朗核談判起草最終協(xié)議；伊朗總統(tǒng)：邊制裁邊限制導(dǎo)彈項(xiàng)目是愚蠢的。

美國(guó)

美國(guó)3月批發(fā)庫(kù)存環(huán)比漲1.1%，超預(yù)期的0.5%；3月批發(fā)銷(xiāo)售環(huán)比漲1.4%，預(yù)期漲1.1%。

上周五公布的3月美國(guó)批發(fā)庫(kù)存環(huán)比上漲1.1%,超出0.5%的一致預(yù)期。剔出汽車(chē)及零部件后，批發(fā)庫(kù)存上漲1.0%。庫(kù)存數(shù)據(jù)向上超預(yù)期意味著庫(kù)存投資可能會(huì)略有偏高，并對(duì)1季度GDP形成小幅支撐。然而，考慮到建筑支出、貿(mào)易逆差等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于經(jīng)濟(jì)分析局的預(yù)估，我們判斷1季度GDP將會(huì)從0.1%的初值下調(diào)至-0.5%左右。然而，消費(fèi)和政府支出的擴(kuò)張、庫(kù)存拖累減小等因素將會(huì)使2季度GDP的增長(zhǎng)大幅反彈至3.5%甚至略高的水平。

美國(guó)3月JOLTs職位空缺401.4萬(wàn)，不及預(yù)期的412.5萬(wàn)；該數(shù)據(jù)是耶倫關(guān)注的勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Fisher：重申希望10月FOMC會(huì)議上結(jié)束QE；FOMC委員對(duì)利率預(yù)測(cè)有缺陷。

Fisher是FOMC中典型的鷹派成員，但他這次講話的完整含義是“希望今年10月份就結(jié)束整個(gè)QE，在調(diào)整短期利率之前先觀察經(jīng)濟(jì)的變化，包括審視保障就業(yè)的廣泛措施以及美聯(lián)儲(chǔ)的角色”，因此并非只是簡(jiǎn)單的鷹派表述。盡管他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及就業(yè)市場(chǎng)近期好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)，但同時(shí)也認(rèn)為現(xiàn)在討論加息時(shí)點(diǎn)還過(guò)早。聯(lián)邦基金利率期貨價(jià)格近期非常穩(wěn)定，金融市場(chǎng)完全沒(méi)有過(guò)激的緊縮預(yù)期，全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好當(dāng)前事實(shí)上是處于有利于部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的環(huán)境中。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席Lockhart：美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收緊貨幣政策時(shí)，或?qū)⑹褂媚婊刭?gòu)工具。

歐洲

烏克蘭政府呼吁東部抵制獨(dú)立公投，德法稱(chēng)東烏公投不合法。親俄分裂者稱(chēng)有信心公投會(huì)成功。

頓涅茨克周末進(jìn)行了公投選舉，盡管西方和俄羅斯對(duì)公投存在分歧，但似乎可以確定的是西方對(duì)俄羅斯的制裁仍將是有限的。金價(jià)在克里米亞舉行公投時(shí)階段見(jiàn)頂，從1390美元下跌到1280美元。不排除頓涅茨克公投結(jié)束利好階段出清的影響，短期內(nèi)金價(jià)下行的壓力可能更大。

歐央行管委會(huì)委員Liikanen：歐央行將在6月作出決定，德拉吉講話代表歐央行官員們普遍觀點(diǎn)。

歐央行在寬松的意愿上的確更進(jìn)了一步，但不能忽略的是，德拉吉給愿意六月采取行動(dòng)加上的前提是“如果有必要”。而這個(gè)必要性仍將很大程度上依托于經(jīng)濟(jì)基本面的情況。下次歐央行貨幣政策會(huì)議在6月5日，5月15日公布的4月CPI終值以及6月3日公布的5月份CPI初值將是至關(guān)重要的觀察點(diǎn)。通過(guò)對(duì)CPI各分項(xiàng)的分析，我們預(yù)測(cè)，5月CPI低于0.7%的概率較低，因此歐央行并沒(méi)有下猛藥的必要。即使寬松，更可能的措施也是暫停SMP沖銷(xiāo)操作或者邊際上略降利率。

普京訪問(wèn)克里米亞，為克里米亞并入俄后首次；俄烏緊張局勢(shì)恐升級(jí)。

歐央行行長(zhǎng)德拉吉透露，烏危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，俄羅斯實(shí)際資本外流規(guī)模估計(jì)已達(dá)2220億美元。

英國(guó)3月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比跌0.1%，預(yù)期跌0.2%，前值由+0.9%修正至+0.8%。

全球金融市場(chǎng)回顧：

標(biāo)普500指數(shù)漲0.15%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲0.50%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲0.20%。

德國(guó)DAX指數(shù)跌0.27%；英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.36%；法國(guó)CAC40指數(shù)跌0.66%。

10年期美債收益率上行2.1個(gè)基點(diǎn)，收?qǐng)?bào)2.623%；10年期愛(ài)爾蘭國(guó)債收益率六年來(lái)首次低于英國(guó)同期國(guó)債收益率。

6月份交割的紐約黃金期貨價(jià)格下跌0.4美元，收于1287.3美元/盎司。

倫鎳價(jià)格兩年多來(lái)首次突破2萬(wàn)美元/公噸大關(guān)。

歐元兌美元連續(xù)第二日重挫，今日大跌0.6%。

人民幣兌美元收平于6.2280，上日收盤(pán)報(bào)6.2280。

上周五美股在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好下，小幅收漲，標(biāo)普500指數(shù)上漲0.15%，科技股有所反彈，納指上漲0.5%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，3月批發(fā)庫(kù)存和批發(fā)銷(xiāo)售環(huán)比都大幅超預(yù)期，部分抵消了烏克蘭問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵的影響。全周來(lái)看，標(biāo)普500 指數(shù)小幅下跌0.14%，納指上漲0.43%。從板塊特征來(lái)看，全周漲幅最好的是通信服務(wù)板塊和醫(yī)保設(shè)備和服務(wù)板塊，表現(xiàn)最差的是銀行板塊和零售板塊，雖然表現(xiàn)最好與最差的板塊收益相差將近4.8%，但是板塊特征并不明顯，顯示了美股當(dāng)前調(diào)整的格局。我們認(rèn)為隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷走強(qiáng)，會(huì)對(duì)美股中長(zhǎng)期形成支撐，但是烏克蘭事件仍會(huì)對(duì)美股產(chǎn)生短期影響。

上周五滬深兩市探底回升，而創(chuàng)業(yè)板盤(pán)中跌破年線，又有創(chuàng)新低之勢(shì)。截止收盤(pán)，滬指報(bào)2011.14點(diǎn)，下跌0.20%，成交575.05億元；深成指報(bào)7162.44點(diǎn)，下跌0.11%，成交707.06億元；創(chuàng)業(yè)板報(bào)1258.58點(diǎn)，下跌1.66%。結(jié)構(gòu)上多數(shù)行業(yè)下跌，僅有色金屬、采掘和鋼鐵板塊紅盤(pán)，而教育、醫(yī)療、軟件等概念板塊領(lǐng)跌。

上周大盤(pán)整體延續(xù)調(diào)整之勢(shì)，滬深兩市小幅反彈后下跌，近幾個(gè)交易日反彈主要出現(xiàn)在煤炭、有色、鋼鐵等強(qiáng)周期行業(yè)，對(duì)市場(chǎng)拉動(dòng)意義非常有限。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則結(jié)束反彈再次考驗(yàn)?zāi)昃€，成長(zhǎng)股面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

全球經(jīng)濟(jì)和金融資產(chǎn)追蹤：

Daily Scope: 關(guān)注政策對(duì)沖可能的滯后風(fēng)險(xiǎn)

上周政府層面的講話較多，習(xí)近平主席在河南考察，李克強(qiáng)總理走訪非洲，以及五道口金融論壇的各種聲音。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面沒(méi)有改變，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，繼續(xù)處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。” 這意味著短期政府穩(wěn)增長(zhǎng)意愿并未有加速跡象。政府仍然強(qiáng)調(diào)政策定力，并觀察前期鐵路棚改項(xiàng)目的效果。

李在非洲主要強(qiáng)調(diào)的是對(duì)外投資和貿(mào)易加強(qiáng)。這主要是從中長(zhǎng)期考慮，化解國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩為題的出路，除了內(nèi)需，還有外需的擴(kuò)大。

五道口金融論壇需要重點(diǎn)關(guān)注的是周小川行長(zhǎng)的講話。他主要講了三點(diǎn)：一是“對(duì)經(jīng)濟(jì)形式的判斷還是要更準(zhǔn)確一些，現(xiàn)在雖有些變化，但是得出結(jié)論要慎重，短期的數(shù)據(jù)出來(lái)不一定說(shuō)明問(wèn)題。”；二是“央行主要進(jìn)行逆周期調(diào)整。如果我們發(fā)現(xiàn)周期變化，我們會(huì)進(jìn)行逆周期調(diào)整，絕大多數(shù)是微調(diào)，這種微調(diào)始終都是在做，不管你看沒(méi)看見(jiàn)，我們都在做。”；三是“而從目前的情況下，國(guó)務(wù)院明確強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，不會(huì)輕易采取所謂“大規(guī)模刺激”政策。”

周行長(zhǎng)的講話再次確認(rèn)短期政策以觀望為主，政府需要等待數(shù)據(jù)再次走軟才會(huì)釋放“加強(qiáng)版”的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。

從我們前期與央行交流的反饋來(lái)看，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)有一種認(rèn)識(shí)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去幾年存在上半年差，下半年企穩(wěn)反彈的季節(jié)性。基于對(duì)下半年的樂(lè)觀預(yù)期，短期政策定力被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。但問(wèn)題是，2012年和2013年下半年經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，很大程度上是基于基建和地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)加速。而今年所面臨的地產(chǎn)和基建投資的環(huán)境，是基于信貸收縮下的投資下滑。盡管周行長(zhǎng)提到，央行可能已經(jīng)開(kāi)始微調(diào)預(yù)調(diào)（近期銀行間利率下行明顯），但本輪的區(qū)別在于，一是商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，造成銀行存在惜貸傾向；二是利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，顯著增加了銀行的攬儲(chǔ)成本，從而抑制按揭貸款的發(fā)放。這意味著，實(shí)體自身的限制因素可能比政府預(yù)期的要多。在政府強(qiáng)調(diào)政策定力的同時(shí)，政策對(duì)沖可能存在滯后風(fēng)險(xiǎn)。

從莫尼塔近期的草根調(diào)研情況來(lái)看，微觀實(shí)體需求并未出現(xiàn)起色，以重卡和輪胎為例，建筑活動(dòng)端對(duì)重卡的拉動(dòng)并不明顯。同時(shí)，5月份以來(lái)（剔除五一假期影響）地產(chǎn)高頻銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也相對(duì)偏弱。從政府的表述來(lái)看，單純觀察5月公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可能并不足以觸發(fā)穩(wěn)增長(zhǎng)加強(qiáng)。可能要等到6月公布的5月數(shù)據(jù)，這意味著短期工業(yè)品的宏觀環(huán)境仍然偏負(fù)面。

昨日白銀投資見(jiàn)聞?wù)埧矗?a href="http://m.maomaopao.com/html/10302.html" target="_blank">5月9日白銀投資見(jiàn)聞

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